2023年11月1日

白色家电三大白色家电经营状况及估值对比

作者 admin

(1)2011年,格力、美的、海尔归属于母公司的净利润分别为52.4亿元、37亿元、26.9亿元,分别增长22.5%、18.3%、20.1%。 其中,格力电器无论净利润绝对值还是增速,均在三大巨头中排名第一。 与2011年净利润相比,目前格力、美的、海尔的PE估值分别为13倍、13倍、11倍。

(2)预计2012年三大龙头公司EPS分别为2.26元、1.24元、1.14元。 对应目前股价,格力12年PE不到10倍,美的11倍,海尔10倍。 整体估值较低。 估值偏低的原因是市场认为以格力为首的龙头未来增长空间有限。 从过往历史来看,市场担忧一直存在,但格力的发展却始终超出预期。 我们一直强调,公司的发展距离天花板还很远,公司过去的持续发展也证明了市场认识的局限性。 2012年,公司明确表示,今年的营收目标将突破1000亿,未来几年的发展目标将突破2000亿。 目前10倍的市盈率意味着预期太低了!

(3)2011年,格力、美的、海尔营业收入分别为835亿元、931亿元、730亿元,分别增长37.4%、24.9%、13.9%。 格力增长最快,主要受益于空调行业快速稳定增长,公司份额和平均单价稳步提升。 美的营收增速逐季下滑,主要是由于公司战略转型,放弃规模扩张,更加注重利润提升。 尽管如此,美的凭借在制冰、洗涤、空调三大白色家电业务的综合优势,2011年综合规模(931亿元)仍稳居行业第一。

(4)从产品来看,空调领域,格力电器748亿元,超过美的空调110亿元,稳居第一。 2011年,海尔冰箱销售额250亿元,是美的(114亿元)的两倍多; 海尔洗衣机销售额为122亿元,超过美的的24亿元。

(5)从PS估值来看,格力的PS最高(主要是其最高的净利润率,为6.3%)为0.8,而美的和海尔的PS较低,分别为0.5和0.4。

(6)截至2012年一季度末,格力、美的、海尔净资产分别为220亿元、208亿元、90亿元,对应每股净资产分别为7.31元、6.15元和分别为3.35元。 目前三大龙头公司的PB分别为3.0倍、2.2倍、3.4倍。

(7)从ROE来看,格力、美的、海尔分别为34%、21%、31%。 主要是由于财务杠杆较高、周转较快、盈利水平较高。